红周刊 作者 | 钟兆民  温志飞

今年以来，A股、港股和美股持续大幅下跌，整个市场弥漫着恐慌情绪，投资者信心荡然无存，仿佛进入股票投资的至暗时刻。但近日，巴菲特管理的公司伯克希尔·哈撒韦股价却悄然创出了新高，美国时间上周五，伯克希尔A类股票盘中股价突破52万美元1股，折合人民币约318万元1股。

在全球市场恐慌低迷的至暗时刻，东方马拉松作为价值投资理念在中国的践行者，认为伯克希尔·哈撒韦股价在此时此刻创下新高，具有历史性的象征意义，犹如漆黑中的一束阳光，为广大的价值投资者注入信心。

没有前几年市场上涨时的亢奋和喧嚣，在市场骤然寂静时，我们不妨暂时跳出眼前的迷茫和悲观，再简要复盘一下伯克希尔·哈撒韦公司。

根据伯克希尔·哈撒韦的年度报告，其股价自1965年至2021年的年复合收益率为20.1%，同期标普500指数的涨幅为10.5%，大幅跑赢该指数。巴菲特认为伯克希尔·哈撒韦股价的变动长期与公司自身的净资产及盈利能力是一致的，那作为当代伟大的价值投资者及伯克希尔·哈撒韦的掌舵人，巴菲特是靠什么实现长达57年、年复合收益超20%的傲人成绩呢？

不同的投资者有不同的答案，在此，笔者认为巴菲特的成功最主要源自以下两点：（1）首先是大家都熟知的巴氏价值投资理念，关于这一点，无论是理念传播还是相关研究的出版都已经非常充分，在此不再赘述，但强调一点，正如管理大师彼得.德鲁克说：管理是实践的学问，我们同样认为投资也是实践的学问，知易行难，难在实操；（2）另一点是大家少有讨论，但巴菲特经常挂在嘴边的——著名的“卵巢彩票”理论，巴菲特始终认为自己的投资成就很大部分归功于美国的经济成就，并且时常忠告投资者不要试图做空美国。在研究学习巴菲特漫长的投资生涯中，我们从未看过其对这两点产生动摇，巴菲特多年的搭档查理·芒格更在年初的Daily Journal股东会中表示“价值投资永不过时，会干到干不动为止”。

行文至此，我们可以把视线切回到当下跌宕起伏的市场，莎士比亚说过“不经狂风巨浪，怎能掌控巨大财富？”，事实上，所有的价值投资者必然会遇到市场巨大的考验。低谷是直面内心最好的时刻，对比巴菲特成功的两点原因，我们自己该把握几何？投资讲求的是逻辑和经济规律，但要铸就伟大的投资，少不了天时地利人和。生于斯，长于斯，我们对自己国家的发展抱有信心；在面临市场考验的时候，我们能检视并坚持自己的投资理念吗？

大师和常人的差别在于关键时刻的决策，所有投资者面临的市场环境都是一样，拉开差距的首先是投资理念和方向，其次是关键时候的决策和行动。他山之石，可以攻玉，在市场恐慌低迷时，谨以此文与广大投资者共勉前行。

（文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）