红周刊 作者 | 聂方红

一轮大跌下来，无论是机构还是中小投资者，都受伤不轻。市场杀到3000点附近，面对几近腰斩的股价，持仓偏重的投资者怎么操作都觉得很难：止损，已经错过了最佳机会；死抱，害怕再跌、害怕股价一去不复返；换股，又怕换出去的股票“满血复活”、换进来的股票突然“死给你看”。可以说，要想在未来继续调整、突然反弹、可能反转的不同趋势中立于主动，绝非易事。

趋势判断是前提，策略随着趋势走。研究表明，股市大盘趋势一旦确立，90%的股票都会跟着大盘趋势走，这也是很多人崇尚趋势投资的根本原因。可遗憾的是，影响股市变化的因素太多，几乎所有的投资者都不可能完全看懂趋势、更不可能在任何时候都能把握准趋势，只能凭自己的直觉去预测。但即便预测对了，落实到投资行动上又是难事，这也是为什么老强调炒股要守纪律、不能犹犹豫豫的原因。联系到当前的市场走势，可能年初谁也不会想到股市会跌得这么快、这么多。如果知道会这么跌，前期任何时候止损止盈都是正确的，那么在当下就掌握了投资主动权，只需耐心等待市场企稳再介入即可。如果你是重仓的投资者，前面犹豫没有出来，套得很深了，那么现在操作肯定是比较痛苦的：如果止损“割肉”，担心割在地板上；如果补仓，担心市场接着跌；如果死抱，又担心手中的股票未来会不会成为反弹的热点。所以，对趋势的准确预测，一直是趋势投资的终极问题。

公司质地是基础，好股票可以死抱。未来走势看不准、手中股票又套得深，很多人采取的行动都是就地卧倒，死抱坚守等解套。这个策略对不对呢？要两方面看。一方面，除非你是个长期投资者、价值投资者，不然下跌市道及时止损是投资成功的基础。因为股市最宝贵的是资金，现金代表的是机会，如果把本金全套在股票上，机会来了你也只能干瞪眼，何况股市下跌容易、上涨难，从高位跌50%，低位必须反弹100%才能解套，显然死抱不是股市投资的好方法。另一方面，对很多损失厌恶的投资者而言，即便是准备死抱，一定要分析手中筹码的质地、成本价的位置，如果股票业绩不好、行业不好或者被套的股票处于历史高位区，死抱的结果很可能就是血亏。只有手中的股票质地优良、业绩优异、行业地位优秀，又没有多次送配除权的、不是在历史高位被套的，死抱基本上没有大的问题。有研究发现，2007年10月16日沪指历史最高6124点时沪深1470只个股，10年内股价超越过当时最高点买入价的股票就有74.7%，如果拉长到现在这个比例应该更高，没有超越的主要是石油、银行、地产和少数传统制造业。其间翻倍的股票比比皆是，涨幅超过10倍、100倍的都有。当然，也有不少股票一路下行没有回头，有的甚至退出市场。有的也只是短期超越，机会把握不好可能又套住了。换句话说，死抱是要看对象的。

换股是个技术活，没有看准不乱动。一般而言，投资者换股是因为发现更好的投资标的、更确定的投资机会、更受关注的投资热点。具体来说，手中个股涨多了落袋止盈要换、手中个股基本面出现问题了防风险要换、投资赛道泡沫化严重避免长期站岗要换、出现相同基本面下有价值低估的个股要换。在此，笔者提供一点换股的策略建议。

一是从价值投资的角度换，把差股换为好股。这是换股的首要标准。市场出现大幅调整，好股票不再是那么高不可攀了，有些甚至跌落人间，投资者完全可以在别人恐惧的时候贪婪一点，千方百计收集好公司股票。如果你不贪心只追求合适的利润，换股可以先考虑那些安全可靠的蓝筹股。有些股票股价波幅不大，但业绩很稳定，回报也不错，稳健型投资者有机会完全可以投资这类公司。如长江电力、中国神华之类。再考虑换业绩优秀的。业绩永远是投资的根本，把手中业绩差的股票利用大跌机会换成业绩好又跌得深的股票，有利于在新一轮行情中争取主动，这里面最需注意的就是业绩的含金量与可持续性，大家可以从市盈率低的股票中去寻找。还可以换行业龙头股。这类股票平时难得调整，只有最近这样大跌，它们才会走下神坛，其间不少已经调整到历史低位区间的，完全可以当宝贝收集，当然夕阳行业的龙头股除外。

二是从市场比较的角度换，把不确定性高的股票换为确定性高的股票。由于影响股价下跌的因素很多，有些股票是非理性下跌，跌过头的情况容易出现。那么，抓住大跌中形成的市场机会也很重要。比如用抢反弹的思维换跌幅深的。一些绩优热门股票股价腰斩，甚至跌了百分之六七十，那么反弹百分之二三十肯定没有压力。当然，特殊原因除外，比如美股里面的中概股。又比如用比较的思维去换性价比高的。认真分析股票的性价比，同一行业相同业绩下股价差距明显的或者同一股价下业绩差距很大的，都值得好好分析。还比如从稳当的思维角度去换确定性强的。包括新股破发比较严重的，这一块公司不少，里面也有好公司，只是大势不好它们只能蛰伏，一旦有好行情，它们的弹性会更大。股价破净比较多的，股价低于净资产，风险基本上不大了，有人拿银行、钢铁、水泥特别是中国平安等股票说事，或许这正是机会。股价距离增发价比较远的。重点关注近半年参与定增大股东尚未解禁的公司，如今年1月份才完成增发的用友网络，定增价是31.95元，这次调整打到23元多，参与其中的高瓴、高毅、摩根士丹利、易方达等中外资本大鳄绝不会眼睁睁亏损出场吧。

三是从未来潜力的角度换，用手中过气的股票换下一步机会更多的股票。这方面可以给投资者提供一些线索。比如新股次新股中行业好、地位高而跌幅深、跌幅大的票，国家政策明确会支持的领域，比如数字经济、数字货币、高端制造业、科技创新型企业，有望成为未来热门赛道的行业。

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（本文已刊发于3月19日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）