3月16日晚间，三友化工（600409.SH）发布2021年年度报告，2021年，公司共实现营业收入231.82亿元，同比增长30.38%；归母净利润16.71亿元，同比增长133.04%；扣非归母净利润16.26亿元，同比增长156.20%。报告期内，化工行业逐渐复苏，公司纯碱、粘胶、烧碱、PVC、有机硅等产品售价同比大幅上涨，伴随经营效益的提升，公司业绩实现全面增长。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.45元(含税)，预计共计派发现金红利5.06亿元，占公司2021年度归母净利润30.27%。

价格提升推动主营大幅增长

需求增长下行业景气度有望延续

三友化工的主营业务主要包括：粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生产和销售。以营收结构来看，2021年公司营收规模占比较高的粘胶短纤维、纯碱、聚氯乙烯树脂分别实现营收82.84亿元、62.51亿元、31.80亿元，营收占比分别为37.43%、28.25%、14.37%，营收增幅分别达到21.03%、49.21%和7.83%，同时公司所产烧碱、二甲基硅氧烷混合环体等产品营收亦增幅较大。

从经营情况来看，报告期内，公司各主营收入的大幅提升主要来自于其产品价格的增长，根据wind数据显示，2020年6月至2021年12月期间，粘胶短纤维（1.5D/38mm）市场价格由9050元/吨增长至11850元/吨，价格涨幅为30.94%；而重质纯碱在2021年1月至12月的价格则分别由1471元/吨增长至2679元/吨，价格涨幅为82.12%；同期轻质纯碱价格由1418元/吨增至2479元/吨，价格涨幅为74.82%；烧碱价格由1930元/吨增至3500元/吨，价格涨幅为81.35%。各主营产品价格均呈现较大幅度上涨。而在产量方面，2021年公司共生产纯碱338.25万吨，粘胶短纤维68.17万吨，烧碱47.21万吨，PVC36.10万吨，有机硅环体11.83万吨。其中纯碱产量同比增长0.13%，粘胶短纤维、烧碱、有机硅环体产量则略有下滑。伴随产品价格的提升和经营情况的改善，公司整体盈利能力持续上行。年报数据显示，2021年，公司纯碱、粘胶短纤维的毛利率分别达到31.47%和11.97%，毛利率较上年增长12.94%和6.39%，而在单品毛利率的推动下，公司整体销售毛利率达到22.12%，同比提升3.83个百分点，净利率7.98%，同比提升3.75个百分点。

以产能规模来看，目前三友化工纯碱的年产能为340万吨，市场占有率约达到12%，粘胶短纤维年产能78万吨，产品市场占有率约17%。公司两大产品规模在国内均处于领先地位，并在行业中形成了较强的话语权和影响力，其“三友”牌纯碱已为中国驰名商标。业内人士分析表示：作为纯碱的重要应用领域之一，光伏玻璃的产能扩张将成为纯碱下游需求端的一大重要增长点，在行业景气度持续提升的情况下，市场预期有望持续向好；而在化纤方面，随着疫情的缓解，行业下游需求有望逐步恢复，在多重因素驱动下，公司的业绩增长空间或有望持续打开。

“三链一群”布局拟投资570亿元

有机硅业务拆分上市获市场高度关注

在披露年报的同时，三友化工对外发布了拟投资570亿元构建“三链一群”产业布局计划。据公告显示，“三链一群”产业布局主要包括“两碱一化”循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料“双新”战略产业集群，项目将以加快发展特色海洋经济，壮大循环经济规模为目的，将公司打造成河北省沿海经济带盐化工、化工新材料领域的领军企业。据悉，在总投资的570亿元中，公司计划投资100亿元，完善“两碱一化”循环经济产业链；投资90亿元，重点谋划上游硅石基地、单体产能扩建、发展下游硅橡胶等新材料产业；投资160亿元发展曹妃甸精细化工产业链；投资约220亿元，发展新能源、新材料“双新”产业集群，谋划发展500MW光伏发电、5万吨/日海水淡化、溴素、镁等下游高附加值新材料等项目，并适时逐步发展3.5GW光伏发电、10万吨/日海水淡化、绿电制氢、氢能利用等项目。从已披露的信息来看，上述项目将在“十四五”“十五五”期间稳步推进，项目体量巨大，对公司影响意义深远。

此外，为做大做强有机硅新材料产业，三友化工同时拟将硅业公司分拆上市。据了解，目前硅业公司有机硅单体产能20万吨/年，在建单体产能20万吨，全部达产后年产能将达到40万吨/年。对此，行业专家分析表示：分拆上市将有助于借助资本市场力量壮大公司有机硅新材料产业，并以此提升其旗下硅业公司的盈利能力和综合水平，对公司的长期发展起到积极影响。

预计通过构建“三链一群”产业布局及硅业公司分拆上市，三友化工整体竞争能力将迈上新的台阶，未来长期成长空间或将被进一步打开。