3月18日，两市经过两天大涨修复后迎来分化休整，但煤炭板块仍继续领跑市场。截止收盘，辽宁能源、郑州煤电涨停，恒源煤电、山煤国际、安源煤业等涨幅居前。

发改委出手 开展煤炭中长协专项核查

消息面上，国家发改委3月18日发文称，部署开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，旨在进一步完善煤炭价格形成机制，实现上下游的协同发展。

通知要求，煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖。每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制。

事实上，早在3月9日，国家发改委就发文称，将会同相关部门、煤炭主产区和重点企业持续加大工作力度，从推动手续办理、加强应急储备等多方面完善煤炭产供储销体系，进一步释放优质煤炭产能，力争全国煤炭日产量稳定在1200万吨以上。

煤炭作为我国主体能源，是关系国计民生的重要大宗商品。此番发改委再次出手，开展煤炭中长协专项核查对推动煤电上下游协调发展、保障能源安全稳定供应具有重要意义。

国泰君安指出，政策端继续延续保供政策，发改委要求全国煤炭日产量稳定在1200万吨以上，目前距离这一目标仍有差距，但预计在保供政策支持下，后续煤炭供应量将进一步增加。

银河证券也表示，在传统化石能源(煤、石油、天然气)中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费料仍将保持一定正增长。

量价齐升助力煤炭股飙涨

近期，受俄乌战事影响，俄罗斯出口业务受阻，多个国家考虑将煤炭进口转向澳大利亚、印尼等国家，进一步加剧了国际煤炭供应紧张的局势，推升了国际煤价，甚至超过2021年高点，不断刷新历史新高。

数据显示，2022 年3 月，纽卡斯尔NEWC 动力煤均价266 美元/吨，同比增长180.4%，自21 年10 月以来实现V 型反转，再创历史新高。

随着国际动力煤价重返历史高位，中国煤市难“独善其身”。根据国家统计局公布的数据，除无烟煤略有下跌外，3月上旬多品种煤炭价格上行，普通混煤、山西大混、山西优混环比上涨30%以上，大同混煤环比上涨29.4%，焦煤、焦炭分别上涨14.3%、12.2%。

与此同时，我国的煤炭需求越来越大。据国家统计局初步核算，2021能源消费总量为52.4亿吨标准煤，比上年增长5.2%；煤炭消费量增长4.6%。而近期受下游积极开工影响，补库节奏加快，高炉开工及铁水产量明显增加。

根据国家统计局数据显示，今年1-2 月份，全国原煤累计产量6.87 亿吨，同比增长10.3%。春节因素叠加保供强度略有下降，1-2月日产煤量较12月有所下降，总产量较去年同期仍有一定增长。

虽然全国原煤产量呈现出不断增长的态势，但下游复工速度较快，而生产恢复速度不及复工，动力煤库存有所下降。进入3 月，日耗继续攀升，库存持续下降，截止3 月10 日，北方重点港口库存为1022 万吨，较2 月末减少21 万吨，较去年同期减少625 万吨。

中泰证券指出，当前国内煤炭产量1200万吨/天以上，再提升空间较小，叠加俄乌战争影响，亚太地区煤源紧张，印尼由于国内供应紧张可能在4月或8月再度出台出口禁令，进口煤价倒挂严重，在国内阶段性、结构性缺煤的情况下，进一步助推煤价上涨。

煤炭股盈利高增

近期，煤炭板块的飙涨与煤炭股的盈利高增也有关系。

2021年以来，国内各品种煤炭价格保持强势，煤炭产量近五年持续增长，煤炭企业盈利能力逐渐改善。数据显示，目前已有31只煤炭股公布2021年度业绩预告或业绩快报，其中29股预增，昊华能源、陕西黑猫、兰花科创等个股预计净利润同比增幅居前。

昊华能源，预计2021年实现净利润19.1亿元-20.6亿元，同比增长3887.6 %到4200.81%，主要原因是煤炭行业景气度向好，公司煤炭价格大幅上涨以及销量增加影响所致。

陕西黑猫业绩预告显示，预计2021年实现净利润15亿元-16亿元，同比增加672.5%到724%。2021年焦化行业景气度向好，公司的主要产品销售价格持续上涨；同时，公司主要产品全年产销量大增，其中焦炭、BDO的产销量同比增长分别约为25%和50%。

兰花科创预计2021年全年实现营业收入129.07亿元，同比增94.78%；利润总额29.51亿元，同比增488.24%；归属上市公司股东净利润23.42亿元，同比猛增525.12%，创出历史新高。

不过，值得一提的是，今日涨停的郑州煤电2021年业绩预告显示，公司受政策性停产以及暴雨灾害等影响原煤产量大幅下降，减少当期收入9.73亿元；超化煤矿因水灾造成长期停产，发生抢险复产费用等1.71亿元。公司预计2021年亏损0.7亿元至1亿元。

长协煤与能源转型将成主线

而对于煤炭的后市，机构普遍认为，长协煤与能源转型将成主线。

开源证券指出，未来6-10年内是煤企布局转型的战略机遇期，充沛现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道转型，顺应双碳政策方向，看好传统能源企业转型增长潜力。

中国银河证券认为，新能源短期内难以取代煤炭成为基础能源，煤炭的基础地位和资源优势依然明显。而站在中长期角度，煤炭利技术转型最为关键。碳移除与碳交易的发展可为煤炭赢得更大发展空间，煤炭行业未来仍有时间推进相关创新技术的发展与碳汇的应用，来赢取更大可能的煤炭行业转型机会。

国盛证券研报认为，我国仍将立足以煤为主的基本国情，传统能源不会过快退出，在新增产能及存量挖潜空间有限的背景下，煤价中枢抬升，有助于煤炭企业业绩的稳定释放和估值修复。此外，我国动力煤、焦煤、焦炭价格均为全球价格洼地，价格倒挂下将显著影响我国进口数量，甚至部分品种加工产成品后存在出口套利空间，均将对我国煤价形成强支撑。