【财联社时评】人民币汇率波动会更频繁

财联社| 2022-01-27 21:13:07

在美联储3月加息几成定局的情况下，最近一段时间内持续升值的人民币汇率这两天开始掉头转贬。1月27日，人民币对美元在岸即期从6.34一路逼近6.37，离岸即期则已经走到6.3743，一把抹去了过去两三周内的涨幅。

上周LPR利率调降之后，彼时中美利差已经缩短至90bps，一些市场人士认为，在美联储缩表临近的情况下人民币汇率还在继续维持强势，因此2022年人民币汇率很有可能会继续上涨，进而对赌人民币汇率上升。目前来看，这种论调还是低估了汇率变化的复杂程度，过于激进了。

对于这种短期内测不准的现象，央行副行长刘国强不久前曾有明确回应。他表示，2021年确实出现了几次美元走强，人民币更强的情况，导致短期的观察难度增大。不过他同时强调，如果把观察周期拉长到成一个阶段来看，汇率的变动仍然是比较合理的。换句话说，人民币汇率目前短期的测不准和中长期的规律性有可能会是并存的。

笔者认为，这一波单边升值结束后，下一步人民币汇率还是将进入相对频繁的双向波动状态。短期的测不准尽管增大了观察难度，但这应该从正反两方面去看。波动性的增加实际上也赋予了汇率更大的弹性，这在全球央行货币政策存在较大不确定性的情况下，是有助于其发挥调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能的。

从美联储此次议息会议的声明来看，通胀失控对货币政策的干扰基本得到了确认，在欧美通胀率迅速超过5%的情况下，美联储不得不提早动手平抑物价。目前市场普遍预计，过快的加息会影响脆弱的经济恢复，因此这一轮加息的主要任务是快速精准降低通胀率，属于阶段性的加息，长周期加息的可能性并不大。

但这也不足以支撑人民币持续走强。目前大多数机构均认为，考虑到春节前集中购汇需求的平复，以及随着全球疫情情势的好转，欧美主要工业国家需求和生产的恢复，中国出口增速放缓，未来兑换人民币的需求有很大可能会逐渐转弱。2022年首个月人民币的持续强势，很大程度上与去年贸易顺差处于近年来高位有关，尤其是2021年12月的贸易顺差规模更是升至年内新高，积累大量结汇需求所致的。

笔者认为，在这一波合理的结汇需求平复之后，有关部门对于汇率的观察和判断依旧不能松懈。特别在近期A股市场持续走低的情况下，对于跨境资金进出的状况要有更密切的观察。