时光荏苒，一年又悄悄地从身边溜走了。本周就是牛年最后一个交易周了，又到了最熟悉的话题：持股还是持币过节？

春节A股休市时间较长，如果选择持股过年，期间面临较多的不确定性因素；如果选择持币过年，又可能会踏空来年上涨行情。

尤其是在2022年A股出现调整的背景下，投资者何去何从，引发市场关注。

节后市场上涨概率大

为此，小编统计了最近12年大盘在春节后10个交易日内的涨跌情况。

数据显示，2010年-2021年12年间，大盘在春节后10个交易日内有9年是上涨的；最大涨幅出现在2019年春节后，彼时大盘在2019年2月11日至24日，10个交易日内上涨7.1%。

这12年间，春节后大盘共出现了3次下跌。其中，2013年春节后，大盘下跌了3%；2020年春节后大盘在10个交易日内下跌2%。2020年春节后主要是受到疫情这个“黑天鹅”因素影响，跌幅主要是节后首日大跌造成的，随后A股就强势反弹。

而2021年春节后的调整，主要是因为节前极端的“一九行情”，龙头股估值短期内被快速拔高。市场人士判断，今年春节假期后，市场上类似的扰动因素不复存在。

图表 1 A股各大宽基指数节前节后累计收涨的概率

资料来源：方正证券研究所

不仅是指数，个股的表现也不错，最近几年节后10天几乎都是普涨行情。其中2017年上涨个股占比达到70.9%，2018年上涨个股占比86.1%，2019年上涨个股占比更达到97.25%。

整体看来，最近12年春节后大盘上涨的概率达到75%(节后10个交易日内)，因此A股市场表现确实存在着较为显著的春节效应，A股红包行情令人期待。

节后行情仍可期待

虽然A股节后上涨概率较高，但每个年头A股都面临着不同的市场环境，特别是2022年A股市场开局出人意料，三大指数陷入震荡之中。因此不少投资者开始怀疑，节后行情还有吗？

首先，需要指出的是，2022年开年以来的调整，一方面是由于高成长的赛道股调整所导致的。

在2021年，以新能源为代表的赛道股表现亮眼，由此才出现了估值较高，才有了开年以来的调整。而经历了开年的调整，目前赛道股的性价比开始显现，因此赛道股或进行估值修复。

另一方面，临近春节，A股受到美联储货币政策扰动和长假前消息面不确定性影响，增量资金入市动力不足，因此才有了2022年开年以来的调整。

其次，无论是从宏观经济和流动性环境来看，还是从当前股市估值相对性价比来看，A股节后行情依然值得期待。

参考近十年春节前后行情，流动性宽松的年份通常春节行情会更好，如2012年、2014年底-15年初、2019年，上一年年底都出台了部分提振经济的政策，比如降准，或降息等政策。

当前国内处于宽货币+宽信用的“双宽”周期。去年12月以来，国内稳增长政策前瞻性发力，央行降准降息接连落地，且后续降息仍有空间，市场处于“宽货币”窗口期，宏观流动性有望维持相对宽松。

结构上，“宽信用”才是央行宽货币的最终诉求，基建和房地产是重要抓手，地产调控政策有望边际宽松，城市更新、保障性住房建设、新基建等是重点发力方向。

稳增长型春季行情的共同特点是：先价值后成长，早期沪深300和国证价值领涨，后期创业板指和国证成长领涨。这次稳增长政策明确，春季行情背景类似前三次，因此春节后有望开启新一轮的行情。

同时，春节后市场风险偏好改善，新基金发行回暖，美联储下周FOMC会议使得加息预期利空出尽，有望形成春节后到两会前的有利时间窗口。

东莞证券认为，资金面接连释放积极信号，北向资金加快净流入力度，预计大盘在节前有望企稳反弹，建议持股过节。

后市布局三主线

虽然A股2022年开局不顺，但无论是从宏观经济和流动性环境来看，还是从当前股市估值相对性价比来看，春节行情依然值得期待。那我们持股过节，持有什么为好呢？

对于后市策略，华西证券表示，以“低估值价值蓝筹”为主：一是传统基建相关，如银行、建材；二是受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。主题方面，建议关注数字经济、元宇宙、中药等。

中金公司建议：稳增长风格可能持续，制造成长静待转机。

1)政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链(建筑、建材、家电、家居、地产等)、潜在可能的消费支持领域、券商等；

2) 今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等；

3)去年涨幅大的制造成长板块短期股价可能受抑，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末、二季度初。