商汤科技IPO之路再起波澜！

IPO进程推迟

12月13日，商汤科技在港交所发布公告，预期刊发补充招股章程及延迟上市，退回申请股款。

而对于IPO进程推迟原因，商汤科技表示，2021年12月10日，美国财政部将商汤集团有限公司列入“非SDN中国军工复合体企业名单”。

众所周知，活跃在港股的很多投资机构都有美国投资人背景。而正当商汤科技赴港上市的当口，美国此举直接限制美国投资者对于商汤科技进行投资，同时也不能在市场上对于商汤科技的股票进行交易。

在此背景下，由于港股报价团成员的减少，商汤科技在港股上市的报价就会受到影响，可能无法达到预期的报价高度，从而影响商汤科技在港股上市。

因此，商汤科技表示，为保障公司有意投资者的利益并帮助考虑最新事态发展对其投资决定的潜在影响，做出此选择。

事实上，商汤科技早在2019年就已经接受过一轮来自美国商务部的制裁，当时商汤科技与海康威视、科大讯飞等国内高科技企业被列入了“实体清单”。

被列入“实体清单”，这意味着这些企业面临出口管制，在没有美国政府许可的情况下，特定商品、技术和服务不得提供给清单上的企业。

但彼时“实体清单”上的公司面临的仅限于美国的出口管制，对商汤的影响不大，除北京子公司外的商汤实体公司不会受到影响。

虽然此次商汤科技不得不暂缓IPO进程，但是商汤科技方面还强调，其仍致力尽快完成全球发售及上市。

研发进程或趋缓

资料显示，商汤科技成立于 2014 年，是科技部指定的“智能视觉”国家新一代人工智能开放创新平台，与旷视科技、云从科技、依图科技并称计算机视觉领域的AI四小龙。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，商汤科技为亚洲最大的人工智能软件公司，并以11%的收入市场份额成为中国最大的计算机视觉软件提供商。在IOP之前，商汤科技8年内累计融资超过336亿元，投资人包括著名的机构软银、阿里、春华资本、银湖、IDG等。

不过，需要指出的是，商汤科技现阶段正面临着增收不增利的困境。据招股书显示，2018年至2021年上半年，商汤科技净亏损分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元及37.13亿元，三年半累计亏损达242亿元。

对于长年亏损，公司表示，投入大量资源投建大型AI 超算中心以及开发AI芯片和AI传感器等核心产品，研发项目资金投入大、回报周期长，导致现金流为负。数据显示，报告期内，研发费用占公司收入的百分比分别为45.9%、63.3%、71.3%、107.3%。

而后续研发投资还要增多，而根据商汤科技的招股说明书，关于本次IPO募资的用途也在招股书中披露，约60.0%或33.93亿港元用于提升其研发能力。这也意味着商汤科技未来或者更长时间还会处于亏损状态下。

从商汤科技的现状来看，续多年增利不增收，且研发投入还将继续，因此外部资本的持续输血对商汤科技而言意义重大。此前，还有业内人士预计，商汤拥有最多的研发人员储备，一旦商汤科技成功上市，便有望成为真正走入市场化的亚洲最大人工智能软件公司。

而当前，商汤科技迫于无奈上市暂缓，陷入了“无米之炊”的尴尬境地。或对其研发产生一定影响，或影响公司的长期发展。

AI时代进程或放慢

近年来，在数据、算法、算力等技术的不断成熟和新一代人工智能落地政策和市场的推动下，我国人工智能产业发展迅速，市场规模不断扩大。根据商汤招股说明书显示，在该领域，2020-2025 年均复合增长率为 31.9%，2025 年将达到 1218 亿美元的总市场规模。

人工智能涉及范围广、细分领域较多。基础层是人工智能产业的基石，提供数据管理、算力基础及算法模型；技术层则包含了智能语言、计算机视觉、自然语言处理等，是人工智能产业发展的核心驱动力；应用层是技术在特定行业或场景的延伸，为迈向商业化提供软硬件产品及配套的解决方案。

商汤自主研发了人工智能基础设施SenseCore商汤 AI大装置，能大规模、高效率量产AI模型。而早在此前，不少AI业内人士与资本市场人士都在期待商汤成为“中国AI第一股”。商汤科技更是被汇丰银行寄予重望，曾被估值高达265亿-364亿美元。

业内人士普遍认为，在港股上市，对商汤科技而言可能只是一小步，但对整个行业而言意义重大，意味着一个新时代的开启。这意味着AI将进入加速成长期，天然具有规模优势，长期可投资性极强。

事实上，与商汤同时期的AI头部创业公司，旷视科技、云从科技、依图科技此三家视觉领域的AI创业公司都已经走到上市阶段，但也都一路磕磕碰碰。

而商汤科技作为最有希望成为“中国AI第一股”的上市公司，此番暂缓上市，不由得让投资者联想到中国AI的进程或会放慢。

主要是由于，虽然当前“人工智能”概念的话题火热，但亏损仍然是AI行业的通病。数据显示，全球近90%的AI公司仍处于亏损状态，中国AI产业链中90%以上的企业也处在亏损阶段。

从当前来看，AI 应用没有做到让整个行业脱胎换骨，而要做到 AI 驱动的“核心决策系统”的优化，算法研究的力量可能只占其中比较小的百分比，还不能推动整个垂直行业的跃进。

毋庸置疑的是，“人工智能”赛道前景广阔，但当前仍有很多难点需要解决。对于商汤科技来说，当务之急重要的是增加自我造血能力，实现更多落地场景，为公司长远发展做好准备。