红周刊 本刊编辑部 | 王飞

近期，“捡漏牛散”张寿春又出手了。

2月22日，海南椰岛发布公告称，公司的部分股份被公开拍卖，竞得人就是张寿春。据悉，海南椰岛主营为酒类产品的生产和销售。但因为受疫情影响，公司去年的业绩最终以亏损收场。如今随着疫情的影响逐渐消失，公司或将得到业绩修复的机会。张寿春或许也正是看中了这点。

(资料图)

实际上，不仅是张寿春，众多知名机构的大佬也有相似的看法，如林园就在近期公开表示，上市酒企都是有“两把刷子”的，是值得期待的。

张寿春豪掷1亿“捡漏”

买成大股东

海南椰岛公告显示，公司的第一大股东北京东方君盛投资管理有限公司（以下简称“东方君盛”）持有的公司750万股股份于今年2月7日至2月8日在淘宝司法拍卖网络平台进行公开拍卖，本次拍卖股份由张寿春竞得，并于2月20日完成了过户登记手续。据淘宝司法拍卖网络平台显示，这笔交易的最终成交价是10116.50万元（见图1）。

对比海南椰岛最新的前十大流通股股东名单来看，张寿春此时的持股规模已介于公司的第三大流通股股东海口汇翔和第四大流通股股东海南信唐之间（见图2）。也就是说，张寿春或将成为海南椰岛的第四大流通股股东。

值得一提的是，对海南椰岛便宜股权有兴趣的不仅有张寿春，还有众多机构和牛散。据梳理，在本次股份拍卖之前，东方君盛持有海南椰岛75486481股，占公司总股本的16.84%，而这些股份均会被执行司法拍卖。而在本次股份拍卖之后，东方君盛持有的6000万股共分成8次拍卖并均拍卖成功，共被全德能源、海南信唐和张宇（自然人）等6位竞得（见表1），但尚未完成过户登记手续。

若顺利完成过户登记手续，东方君盛持有海南椰岛的股份数量将降至0.78%，公司原第二大流通股股东海口市国有资产经营有限公司将晋升为第一大流通股股东，海南信唐将为第二大流通股股东，全德能源将为第三大流通股股东，张寿春和张宇等5位自然人将并列为第四大流通股股东。

那么，为什么众多机构和牛散会齐聚海南椰岛？

据悉，海南椰岛主营为酒类产品的生产和销售，产品包括椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒、海口大曲等，受疫情影响，公司在最近两年持续亏损。今年1月30日，公司发布了2022年年报业绩预亏的公告，预计全年实现归母净利润-1.20亿元到-1.00亿元。对此，海南椰岛方面表示，这主要是受全国疫情的影响，公司酒类及饮料业务市场动销较慢，酒饮收入未能达到预期。

但对此，有业内人士指出，如今随着疫情的影响逐渐消失，相关受损的公司在未来或将得到业绩修复的机会，而包括张寿春等在内的众多机构和牛散或正是看中了这点。

目前尚未产生浮盈

“捡漏”VS“拴驴”

在完成这笔交易之后，张寿春在接下来的几个交易日是否随即减持了海南椰岛尚不得而知。如果张寿春的持仓未变，其这次“捡漏”截至目前则尚未产生浮盈。按照这笔交易的成交价测算，张寿春通过参与司法拍卖建仓海南椰岛的成本约为13.49元/股。但在最近几个交易日，海南椰岛的股价随着市场的走弱出现调整，截至2月24日收盘，报13.48元/股，略低于前者（见图3）。

其他机构和牛散或也基本如此。按照之后6000万股8次的拍卖情况来看，仅有自然人张宇的成交均价（13.16元/股）低于海南椰岛的收盘价。也就是说，在这几次“捡漏”中，仅有张宇一人是有所收获的。

不过，长期来看，梳理张寿春的历史“捡漏”情况，多数情况下是会有所收获的。如在去年三季度末，张寿春共出现在6只股票的前十大流通股股东之中，持股市值合计达3.06亿元，其中新亚制程、四方精创、华铁股份等自去年第四季度以来至今均录得不同程度的涨幅，尤其是新亚制程大涨超过了30%。

当然，也不乏“捡漏”不成反被“拴驴”的案例。典型的如在去年三季度末，张寿春以建仓2000.00万股的姿态成为了蓝光发展的第三大流通股股东，当时持股市值为0.25亿元。而自去年第四季度以来至今，蓝光发展股价累计跌幅达15.81%，若在此期间张寿春未发生持股变动，其持股市值将缩水近400万元。

实际上，张寿春在持仓蓝光发展上进行了多次波段操作。据统计，张寿春首次建仓蓝光发展是在去年5月底，当时张寿春竞得公司在拍卖的2847.73万股，斥资4655.45万元。此后，在去年6月下旬、9月中旬等多个时间节点，张寿春均成功竞得了蓝光发展被司法拍卖的股权，但截至去年三季度末，其持股数量仅有2000.00万股，由此可见，张寿春在竞得司法拍卖的股份后不久就进行抛售。截至目前，公开资料显示，张寿春累计竞得了蓝光发展1.86亿股，累计斥资2.51亿元（见表2）。

但由于蓝光发展股价长期在走“下坡路”，张寿春在蓝光发展的投资上大概率产生了亏损（见图4）。即使对比张寿春每次竞得蓝光发展股份的成交均价与目前公司1.07元/股的收盘价来看，其也均处于亏损状态。

需要注意的是，在蓝光发展去年第三季末的前十大流通股股东中，公司的第二大流通股股东张寿清与张寿春仅有一字之差，而据爱企查显示，张寿清和张寿春同时为多个企业的高管，从这方面看，张寿清很可能是张寿春的家族成员之一。而在张寿春布局海南椰岛之际，张寿清也持有一家酒企，就是酒鬼酒。在去年三季度末时，张寿清持有酒鬼酒205.00万股，为公司的第六大流通股股东。

林园：酒企还是有“两把刷子”的，

未来12个月值得期待

看好酒企未来市场表现的还有众多知名机构投资者，私募大佬林园就是其中之一。

今年2月22日，林园在线上进行了一场直播，在其中就谈到了深耕已久的白酒行业。林园表示，“如果是长期投资的话，白酒应该是一个好行业。因为它主要的利润产生基本不需要再投入，这已经成为了一劳永逸的生意。并且我们看到，已经上市的这些白酒企业，（产品）基本上都有自己的特点，有一个够吃一辈子的稳定品种。”

同时，林园进一步表示，“因为疫情的影响，使得白酒的一些消费场景减少，比如餐饮渠道基本没有了，这对于一些中低端白酒的影响还是很大的。但这些酒企既然都能够上市，我们觉得它们都是有‘两把刷子’的。我们相信，在未来（至少）12个月内，随着消费场景的恢复，它们还是值得期待的。”

这与林园一直以来坚守的投“嘴巴”、“垄断”策略相契合。在林园看来，看一个行业或者企业行不行，就是看它有没有看家本领，就是它的生意会不会由于别人的竞争而动摇。如果一个企业有很好的产品，大家都离不开它，哪怕只有一个也足够了，这种企业就是需要重点关注的。比如可口可乐，它衍生了很多产品，但最核心的还是可口可乐，有这个（可口可乐）它就能生存一辈子。“现在搞可乐的人多着呢，都是照抄，但最后对可口可乐都没有影响，这就是已经形成了垄断。” 林园表示。

不过，在2021年年初，林园曾表示，白酒的资本关注度很高，这证明是一个很好的赛道，但从股票投资角度，他只会继续持有而不会进行新的投资。

如今，在“茅指数”塌房之后，多数白酒股已经经历了几乎两年的调整，虽然今年以来有所反弹，但自2021年市场高点至今跌幅超过10%甚至是30%的个股仍有很多，其估值也缩水严重。如贵州茅台，最新市盈率（TTM）为38.32倍，相较2021年2月18日的69.63倍缩水超40%。此外，五粮液、泸州老窖、山西汾酒等也基本如此（见表3）。

在这样的背景下，它们还会吸引林园进行再投资吗？我们将持续跟踪报道。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）