热点追踪 | 行业景气度提升推动公司加速发展
证券市场红周刊| 2022-04-24 18:25:52

红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》:航宇科技主要产品为航空发动机环形锻件,应用于航天火箭发动机、导弹、舰载燃机、工业燃气轮机、核电装备等高端装备领域。2021年公司下游航空、航天、燃气轮机和能源装备领域市场和客户需求增加,公司实现营业收入9.60亿元,较上年增长43.11%;实现净利润1.39亿元,较上年增长91.13%,这样的增长能否持续?

邱诤:2021年,航宇科技下游领域市场呈现良好景气度,随着国家加快推进国防和军队现代化建设,保障重大工程和重点装备项目的实施,加快武器装备升级迭代,国内军用航空发动机市场总体需求保持良好势头,这会给航宇科技带来持续发展的机遇和条件。截至报告期末,航宇科技尚有在手订单含税总额12.20亿元,为公司2022年及以后的经营奠定了坚实的基础。

目前与航宇科技主业类似的上市公司是中航重机和派克新材等,2021年派克新材同样因航空、航天订单稳定增长,实现营业收入17.33亿元,同比增长68.65%,目前公司市盈率约35倍左右,而航宇科技市盈率接近50倍,相比之下派克新材估值较低。2020年派克新材的航空航天锻件业务收入为32878.30万元,而2021年其航空航天锻件实现销售71598.30万元,同比大增117.77%,同时派克新材的航空航天锻件毛利率达到了46.21%,较航宇科技高出13个百分点以上。

受国家政策支持,航空产业迅速发展影响,航空航天锻造企业将迎来较大的市场空间。基于行业发展趋势和未来业务发展预期,围绕高端装备制造产业对模锻件的需求,2022年3月派克新材拟通过定增总投资15亿元建设投资航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目,2022年4月航宇科技称拟投资12亿元建设“航空发动机燃气轮机用环锻件精密制造产业园项目。产能的提升加之行业景气度的不断提升,将进一步推动航宇科技、派克新材等公司业绩的提升。

《红周刊》:东微半导所在的半导体功率器件领域景气度持续向好,下游需求旺盛,2021年度公司实现营业收入7.82亿元,比上年同期增长153.28%;实现净利润1.47亿元,比上年同期增长430.66%,是否值得关注?

邱诤:东微半导的主要产品包括GreenMOS系列高压超级结 MOSFET、SFGMOS系列及FSMOS系列中低压屏蔽栅MOSFET、以及TGBT系列IGBT产品。近年来,随着国内经济结构转型升级,物联网、新能源、新材料、节能环保和新一代通信网络等新兴行业强力发展,推动了我国电子制造产业快速回升,大大拉升了对上游半导体分立器件产品的需求,特别是光伏新能源和新能源汽车领域,对MOSFET、IGBT及相关模块产品的需求激增。2021年,受到消费类产品需求景气、供给端原材料供应紧张的双重影响,MOSFET器件价格出现较明显涨幅,与东微半导主业类似的新洁能、士兰微、扬杰科技和华润微等公司业绩均出现了明显的上涨。

从中长期来看,国内半导体市场需求仍将呈现较快的增长势头。根据中国半导体行业协会预测,2021年中国半导体分立器件市场需求将达到3346.30亿元,到2023年分立器件的市场需求将达到4393.20亿元。半导体功率器件是半导体分立器件中的重要组成部分,对国内市场而言,功率二极管、功率三极管、晶闸管等分立器件产品大部分已实现国产化,而功率 MOSFET特别是超级结MOSFET、IGBT等高端分立器件产品由于其技术及工艺的复杂度,还较大程度上依赖进口,未来进口替代空间巨大,因此东微半导、新洁能等公司未来业绩仍有较大增长空间。而从目前来看,东微半导的市盈率在75倍左右,而与东微半导主业最接近的新洁能目前市盈率在45倍左右,因此后者更具关注价值。

《红周刊》:和专注于中药产业的贵州三力公布年报,而贵州三力仅为57亿左右,该公司具有关注价值吗?

邱诤:贵州三力营业收入为9.39亿元,在研发费用上,贵州三力仅为0.08亿元,而在销售费用上贵州三力则高达4.51亿元,为其研发费用的58倍,关注价值不言自明。

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(本文已刊发于4月23日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

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