“五一”小长假期间，旅游市场加速复苏势头强劲。火热的表现进一步稳定了消费者的出游预期，提振市场信心，业内预期，今年旅游市场将持续向好，呈现逐季加速回暖的趋势。

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在此背景下，二级市场旅游板块的投资逻辑成了多家机构关注的重点。

五一出游热情大升温

随着五一小长假结束，文旅部也披露了最新数据。

今年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

具体而言，游客出游半径、跨省酒店预订量、景区门票量均呈现不同程度增长，旅游市场回归上行通道。

据携程提供的数据，今年“五一”假期旅游市场正在释放积极信号：用户飞行距离达四年来巅峰，出游半径较去年同期增长25%，跨省酒店预订占比超七成，国内景区门票量同比增长9倍，较2019年同期增长超两倍。

出境游方面，从携程整体订单量来看，“五一”假期出境游整体订单量较去年同期增长近700%，出境机票、酒店订单量分别较2022年同期增长近900%、近450%。这个“五一”也是近三年来出境游规模最盛的小长假。

一季度补偿式出游释放之后，五一出行市场的火爆反映出了真实需求的回归与成长。旅游半径扩大、出境游订单量飙升、多项数据达到甚至超过2019年同期水平，这代表着旅游消费信心全面恢复，旅游市场迎来了从市场复苏到高质量发展的转折点。

多条产业链同步受益

旅游消费需求井喷，旅游消费品质也在稳步提升。

文化和旅游部表示，“五一”假期，文博看展、文化演艺、国风国潮热、博物馆打卡等成为旅游新风尚，演艺、展览、博物馆等消费场景受到旅游市场青睐，演唱会、音乐节所在地周边的酒店预订量同比升高。

由此来看，旅游在周边消费场景的溢出效应愈发明显。这也将带动“吃、住、行、游、购、娱”一整条产业链的复苏，诸多产业将因此受益。

首先，餐饮业消费热度持续高企。

美团数据显示，“五一”假期前三天，全国餐饮消费规模较2019年同期增长92%，部分餐厅重现排队等位超过1000桌的火热态势。淄博烧烤带动零售平台盒马鲜生烧烤类商品周环比增长241%，重庆、长沙、苏州、南京四个城市的烧烤类商品销售周环比增幅更是超过350%。“五一”假期，餐饮服务销售收入同比增长32.8%，行业整体恢复水平已经远超过去三年同期的水平，甚至超过2019年，这将为餐饮市场持续复苏带来利好。

其次，购物、服务消费市场保持火热。

增值税发票数据显示，今年“五一”假期，全国消费相关行业销售收入与去年相比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和19.5%，反映居民消费意愿增强。此外，增值税发票数据还显示体育健康类服务消费增长较快，其中，体育服务销售收入同比增长33.9%。健康服务销售收入同比增长37.8%。

此外，文娱线下演出竞争激烈。

据大麦网数据，“五一”节假日期间，大麦开售的项目数超1500个，同比增长2.5倍，覆盖了全国130多个城市和700多个场馆，初步估计有超150万观众走进现场。电影市场方面，五天假期内，我国电影五一档票房达15.19亿元，日均票房第四次破3亿元，230万的总场次打破“五一档”场次纪录，人均观影1.19次也打破“五一档”人均观影次数纪录，电影市场回暖势头明显。

出行板块三大投资逻辑

从二级市场角度来看，五一假期热门旅游城市和景区已经人流如潮，预估今年的旅游业上市公司业绩增长可期。

数据显示，在A股19家旅游业上市公司中，2022年仅有天目湖、宋城演艺、丽江股份3家公司实现盈利；但在今年一季度，19家旅游业公司中有10家公司实现盈利，其中9家公司一季度实现同比扭亏为盈，峨眉山A今年一季度归母净利润更是同比增长1486.05%。

目前，五一旅游市场的火爆显示消费需求回暖，增强了旅游市场的信心和稳定性，多项积极信号表明，旅游市场已经回到正常轨道上，旅游产业链上市公司今年中报及年报业绩可期。

第一季度旅游业快速回暖，第二季度五一假期市场火热，叠加暑期旅游旺季临近，国内出行复苏将为旅游业上市公司带来业绩弹性。同时，旅游资源供应恢复和机票及燃油成本的显著降低，第二季度旅游市场预计步入预期增强和供应优化的新阶段，避暑旅游可能达到甚至超过疫情前同期水平。

在此背景下，中航证券认为，出行板块将迎来“困境反转+行业去杠杆+供给出清”三大投资逻辑，景区酒店、免税等线下出行消费火热，复苏势能强的国内出行链头将率先受益。

①旅游板块：旅游半径持续扩大，境内外游加速回暖。看好优质景区和旅游产业链完善的企业“中青旅、天目湖、宋城演艺”；

②酒店板块：龙头酒店逆势扩张，开店持续放量，不断夯实内功，头部效应凸显，直接受益行业复苏，业绩弹性可期。建议关注“锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店”；

③免税板块：看好海南免税新店有望带来更大的客流增量和业绩提振。建议关注“中国中免”，免税龙头地位稳固，中长期投资价值不变；开启免税新征程的“王府井、海汽集团”。