财联社（北京，记者黎旅嘉）讯，“跨过香江去，夺取定价权”，从去年1月这一口号的喊出，已经一年过去，从公募基金的表现来看，不仅没有夺取到“定价权”，反而出现“浮亏”。

在近期披露的基金四季报中就有多位基金经理感叹港股“难做”，甚至还有基金经理在发布旗下涉及港股产品四季报后的隔日遭到解聘。

不过，进入2022年，经历了大幅调整后的港股似乎彻底扭转弱势。截至1月24日，今年以来港股的表现更是领先全球各主要市场。上述背景下，年初以来，港股通南下资金也在持续流入港股，仅1月4日第一日录得流出。

不少机构表示，较为宽松的流动性环境、叠加明显的估值优势足以在现阶段吸引更多内资资金流入，进而推动港股市场出现估值修复。而在四季报中，包括中庚基金的丘栋荣和易方达的萧楠在内也还有不少明星基金经理“钟情”港股。

其中，萧楠在易方达消费精选的四季报中就表示，本季度港股的头寸给我们带来较大的损失。离岸市场缺乏长期资金，因此对利空非常敏感。但港股过去的经验证明，真正优秀的公司始终能够得到全球投资者的青睐。目前港股的性价比正变得越来越好。

去年港股基金整体惨淡

2022年1月22日，嘉实港股优势混合发布公告，胡宇飞不再担任该基金基金经理，离任日期为2022年1月22日，变更后嘉实港股优势混合的基金经理为张金涛。截至2022年1月24日，嘉实港股优势混合净值为0.8684，近一年下跌12.70%。

公开资料显示，胡宇飞自2021年1月19日起担任嘉实港股优势混合基金经理，整个任职期间该基金收益为-12.11%。

事实上，就在1月21日，嘉实基金披露了嘉实港股优势混合型基金2021年第四季度报告。其认为，港股表现较A股差是因为港股在结构上受政策影响较大的互联网和金融地产占比更高，且更容易受到海外流动性变化的影响。部分投资者担心未来美联储回收流动性，从而提前将资金抽离股市，这对港股的影响比A股更大。海外机构投资者在港股的占比更高，他们对监管政策的变化也更加谨慎。

在组合操作上，根据四季报，该基金坚持将长期价值判断放在首位，不参与短期景气度和风格轮动。四季度该基金继续逆势提升仓位，增持了一些调整幅度较大但长期看好的股票，同时对于年内股价表现突出并且估值趋于合理的个股进行了减持。

此外，四季报同样显示，该基金四季度进一步加仓了腾讯控股、美团-W，持有股数分别达89.06万股和171.7万股，占基金净值比分别为5.66%、5.38%。但2021年第四季度，上述两只股票也并未能够扭转颓势。而截至四季度末该基金整体规模也在上一季度规模缩减基础上进一步缩水了7.32%。

显然，嘉实港股优势混合基金只是大多数南下基金的一个代表。有分析认为，2021年内地投资港股的基金业绩不佳，虽然与港股市场整体弱势有关，但关键还是不少基金经理在高位接盘了一些热门股，且在股价持续回调中，没有及时止损。

例如，就在港股整体回调幅度最大的去年第三季度，根据三季报，张坤旗下的易方达蓝筹精选其前十大重仓股中香港交易所、腾讯控股赫然在列。另一只张坤旗下的易方达优质精选，从易方达中小盘混合基金改名以及将港股纳入投资范围后，去年第三季度同样大幅调仓换股，积极买入港股标的。其前十大重仓股中港股持仓包括腾讯控股、香港交易所以及京东集团，这三只个股都是去年第三季度的新进重仓。

四季报中基金经理分歧仍在

随着2021公募四季报的披露完毕，不少基金经理也在四季报中对港股市场进行了反思。中欧丰泓沪港深基金经理沈悦、罗佳明在四季报中写道：“回顾全年的港股市场，在我们过去十余年的港股从业经历来说，也是非常罕见的一年”。

银华沪港深增长基金经理周晶也感慨：“港股市场一系列‘灰犀牛’风险的暴露也让我们更加深刻地认识到，对离岸市场投资机会的评估，必须充分考虑其与本土市场的对比，必须遵从更为严苛的价值投资标准，谨慎为之。”

不过，中庚基金的丘栋荣却颇为看好港股市场，尤其是港股中的大盘价值股和部分互联网股。

其在中庚价值领航混合四季报中表示：

首先，港股的价值股基本上都是龙头企业或者央企。这些资产质量非常高、最能承受基本面压力，因此风险较小，包括电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭等行业的龙头公司。而港股互联网公司的业务是深深嵌入中国经济中的，格局清晰且其核心业务壁垒仍较为坚实。

其次，港股标的价格较低或价格出清彻底。港股价值股比A股价值股更为便宜，同时对应的分红收益率保持着非常高的水平。港股的互联网股承受了各种压力的聚集，估值降至低估水平。

此外，港股交易风险释放较为充分并且交易并不拥挤。随着基本面、监管层面和流动性压力的逐步缓释，港股值得关注。

正吸引资金流入

从市场表现上看，新年伊始，去年全球垫底的港股，似乎也正在逐步走出阴霾。截至1月24日，恒生指数、国企指数、恒生科技指数开年以来累计涨幅分别为5.38%、5.12%、0.58%。

此外，Wind数据显示，今年以来，南向资金净流入规模为300.79亿元人民币。而从南向资金净流向上看，出现净流出的仅有1月4日。

分析人士表示，与过去的加息周期不同的是，南下资金有望持续流入，或许会为港股带来略有不同的走势。

中金公司就表示，2022年年初以来，港股通南下资金持续流入港股，仅1月4日第一日录得流出，延续了去年12月以来的强劲流入势头，且有进一步加速态势。中金公司进一步指出，目前香港市场所面临的环境与2016年初和2019年初在各方面都有诸多类似之处(例如市场经历大幅回调、估值处于历史低位、投资者情绪低迷且观望情绪浓重、一段时间内缺乏资金流入、但政策进入放松期等等)，而南向资金此时开始流入也与当时相似。该机构预计，已经较为宽松的流动性环境、叠加明显的估值优势足以在现阶段吸引更多内资资金流入，进而推动港股市场出现估值修复。

针对后市，华安基金也认为，2022年港股有望走出估值修复行情。外部观察，流动性拐点导致的风险资产回调行情中，基本面仍有韧性的中资港股可能成为资金的避风港；内部来看，宏观政策环境转暖，居民理财资金进入股市后，作为估值洼地的港股有望吸引资金流入。