今年以来，A股市场风格巨变，外部风险不断，不仅基金业面对前所未有的挑战，曾经代表行业翘楚的百亿私募队伍也开始呈现明显分化。在市场震荡盘整的背景下，部分百亿级私募产品净值出现大幅回撤。因此我们要审慎地看待过于激进的头部私募，将目标更多地转向那些虽身在逆境中，但正积极调整寻求新突破，抗住回撤的潜力百亿私募。

从管理规模上来看，今年头部私募扩张的脚步有所放缓，私募排排网数据显示，2021年，在105家百亿私募中，有业绩展示的私募管理人为88家，当年平均收益为12.95%，其中70家百亿私募2021年实现正收益，占比为75.55%。今年110家百亿私募中，有业绩记录的为89家，年内整体收益为-3.93%，其中仅29家百亿私募实现正收益，占比降至32.58%。(净值更新日期截至8月5日)

股票策略占榜过半，一村迎水引领风骚

在实现年内正收益的29家百亿私募机构中，有4家多资产策略，17家股票策略，3家期货及衍生品策略，5家债券策略。排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊表示，今年以来，债券类和期货类私募表现相对亮眼，股票类和量化多头类的策略，相对来说受整体市场波动的影响较大，整体表现不如其他类策略。

胡泊表示，在经过4月底以后两个多月的反弹之后，7月开始市场进入到一个震荡的格局，基本面有一些负面的因素开始显现，所以整体市场的波动较大，股票类私募也受整个大盘的影响，净值上出现了分化的现象。从七月的策略表现上来看，最优秀的可能仍然是期货CTA策略以及债券类的策略，而相对来说股票类的策略，还是会受到指数波动的影响，表现不及期货类和债券的策略。

私募排排网根据年内收益的高低对着29家百亿私募进行了一个排名(数据截至7月底)，首先获得百亿私募年内收益冠军是一村投资。一村投资成立于2010年，致力于为高端客户提供专业、优质的投资理财产品及服务。公司的管理团队和投资研究队伍均来自国内知名大型基金管理公司，具有十年以上投资管理经验。

百亿私募年内收益亚军由迎水投资获得。上海迎水投资管理有限公司成立于2015年6月，注册资本1000万元，主要从事证券基金投资、资产管理业务。公司于2015年9月经中国基金业协会登记为私募基金管理人。副总经理姚洁俊为复旦大学管理学硕士，浙江大学理学学士。10年证券研究投资经验，历任大型金融国企财务投资部财务分析主管，知名私募研究员、量化投资基金经理。

不同于以股票策略为核心策略的一村投资和迎水投资，多资产策略的玖瀛资产以***%的年内收益排行第三。2015年4月，前海玖瀛资产管理有限公司(以下简称“玖瀛资产”)正式启动运营，注册资本1000万。同月，玖瀛资产获得中国证券基金业协会颁发的私募基金管理人资格证书。玖瀛资产是一家全国知名的私募投资机构，资产管理规模超百亿元。公司一直秉承“稳健、专业、客户至上”的理念，致力于通过灵活多元的大类资产配置策略为客户创造绝对收益。【应合规要求，私募基金不能公开展示，文中涉及私募收益数据用***替代。】

调仓换股频出手，展望后市新路径

目前随着A股上市公司年报进入密集披露期，百亿级私募也开始纷纷进行调仓换股，重新布局等一系列举动。根据Choice金融终端统计，目前共计有21家百亿级私募重仓持有57家A股公司股票，其中新进个股16只、增持个股12只。从持股行业分布来看，电子、基础化工、医药生物、机械设备等行业个股数量居前。上述行业已成为百亿级私募在今年年中布局A股的重点领域。

新进16只个股中，市值较大的有恒力石化、长光华芯、扬杰科技、中宠股份等。从行业分布来看，截至目前，按照申万一级行业分类，百亿级私募重点持有的个股中，电子、基础化工、医药生物、机械设备等行业个股数量居前。

展望后市，百亿私募玖瀛资产指出，经历7月份股票价格的调整后，中证800指数的股债收益率提示国内股市配置价值仍相对债市提升。7月以来A股市场整体表现疲弱，目前阶段正处于5月份反弹后对经济复苏进程重新审视及观望的调整期，唯独宽裕的流动性环境支持股票市场产生受益中小市值成长风格的结构化行情。

展望后市对市场风格及行情不宜悲观，当前中外政策周期处于反向错配，有望支撑中国市场相对海外显现相对韧性及投资性价比。成长风格当前总体仍然占优，但在近期估值反弹后，配置性价比发生变化，波动可能加大。未来伴随更多景气数据的验证及上游价格已产生的回调，代表价值风格的中下游产业可能出现修复，保持对成长及价值的均衡配置。

对于债市，玖瀛资产认为，国内经济复苏弱化但增量刺激政策出台存预期上限，流动性维持宽松但难以进一步宽松，叠加国外复杂的政治经济形势，下阶段利率债价格走势易在短期趋势后产生震荡，而中短期信用债收益率的资产荒格局可能继续延续。对于商品市场，国内需求预期兑现有所延缓，短期内仍然拖累基本面需求和商品价格，以国内需求为主导的工业金属将仍有相对表现空间。