震荡的市场行情中，量化产品以其分散投资、对冲风险、指数增强等特点，受到越来越多投资者的认可。国海证券近期推出“国海专「+」”系列视频节目，首期内容就聚焦《量化，智能时代的投资博弈》这一主题，邀请国海证券资管量化投资部总经理汪鑫、国海证券金融工程与财富管理研究首席分析师李杨、上海北外滩金融研究院院长何佳三位重磅嘉宾一起分享量化投资热背后的深度思考。

持续有效的策略迭代是跑赢市场进化的关键

“持续有效的策略迭代是跑赢市场进化的关键！”毕业于中国科学技术大学统计与金融系的汪鑫有着技术派特有的直爽。

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通过量化投资来获取超额收益是当前的主流投资策略之一，但这并不意味着超额收益是不会衰减的。想要持续获得超额收益，量化投资的策略就没办法“一招鲜，吃遍天”。

通常情况下，当超额收益的规模变大时，超额收益就会变少。不过，汪鑫认为，这种现象并不可怕，反而超额收益的衰减意味着市场有效性的提高。这个市场有效性提升的过程是不可逆的。在汪鑫看来，量化从业者的宿命，就是要不断开发新策略、不断做有效迭代，才能够不跑输市场进化的速度。他认为，没有好的资产和差的资产，只有好的策略和不好的策略。

在谈及国海证券资管的量化策略是如何迭代的问题时，汪鑫介绍说，从大类上看都是多因子策略，但是从因子的输入端以及侧重点上面来看，国海证券资管的策略与其他的量化产品存在明显的底层细分差异，更多的是强调中低频的基本面因子。当然，在策略迭代的过程中，也会不断开发和融合优秀的价量因子，这样才能让边际增量最大化。

李杨也指出，超额收益的本质就是一个在获取超额收益手段上的持续迭代过程。是不是能够持续地、有效地通过迭代的方式来实现、适应当下市场环境的投资策略，是能否获得相对稳定的超额收益的关键。

量化投资的关键不仅仅是策略更是纪律和规则

量化投资在国内出现伊始，就伴随着一些误解发展至今。“量化投资脱离公司基本面”、“属于单纯的统计套利”、“量化投资就是高频交易”等都是较为常见的误解。在讨论中，三位嘉宾在澄清这些误解的同时，也强调了量化只是众多市场投资策略中的一种，它更像一支散弹枪，通过范围更广的因子选择，从而在广度上实现超额收益的获取。

李杨强调，不能简单地把量化投资看作统计套利，它的背后有很深的资产理论基础。他认为，主观投资和量化投资其实是在不同的要素之间做选择。“把其抽象成三个关键词。一是策略化，需要去相对成体系的策略来实现和挖掘量化投资的框架，获取收益的稳定性和确定性。二是纪律化，策略一旦生成，执行的是由纪律化结构所形成的执行。三是规则化，挖掘长期或者相对稳定的规律和规则，由这些规则所驱动寻找市场上的一些交易和定价的机会，来实现收益的累积。”

何佳认为量化本身的分散性是能体现现代金融学和价值投资的双重思想，“我觉得金融本来就是‘ 散弹枪 ’，是把所有的资产都拿来都看，然后形成一个定价体系，这是现代金融学的核心。传统价值投资他们讲的是一个滑雪道的概念、道又长、雪又厚，这两者实际上可以结合起来。而量化投资实际上就是这种（结合）的体现。”

汪鑫表示，“量化对冲”是“量化”和“对冲”两个概念的结合。量化对冲产品是风险较低、收益较为稳定的投资品，它通过反向交易实现多空对冲，对冲系统性风险，强调股票组合收益。表面上看，量化投资经理并没有做大量的现场调研，但实际上，他们是从更多的因子角度，而不仅仅是市值、价值、成长这些角度去分析一家公司。“我们去找到更多的类别，再去做一些组合和寻找规律。” 

“国海专「+」”系列对话是国海证券践行行业文化建设，传达公司专业专注、全心全力品牌理念，打造特色公司文化品牌的一档微记录、轻访谈类视频栏目，将围绕量化投资、固定收益、她财富这三个话题进行思想交流和观点切磋。过去几年，国海证券资管量化团队持续以严明的投资纪律践行可持续的绝对收益理念，在复杂的市场环境中力争为投资者带来更好的投资体验。

风险提示：“国海专「+」”系列视频内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。国海证券力求本视频所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本视频引发的损失不承担责任。