从6月3日的1.852%到6月7日的2.299%，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种近日来连续上行趋势引发关注，6月流动性是否生变?央行什么时候出手?一系列市场猜测接踵而至。不过，6月8日数据回落，也表明了长期流动性收紧预期并不强烈。在业内看来，总体上资金面并非处于紧张状态，从以往经验看，临近年中，央行将相对更重视资金面呵护。

近期市场面资金紧意骤显。6月8日，北京商报记者注意到，上一个工作日资金价格普遍走高，Shibor全线上行，其中隔夜Shibor上行12.4个基点报2.299%，创4个月新高;7天Shibor上行6.6个基点，报2.253%，与隔夜Shibor出现倒挂;14天Shibor同样上行明显，涨幅高达23.6个基点，报2.346%。

隔夜Shibor的上行趋势引发市场关注，要注意的是，自6月以来，这已是该品种连续第2个交易日出现较明显上行，仅两个工作日就上涨了44.7基点。

不过，最近市场资金面表现反复，6月8日当天数据再次回落，隔夜Shibor回落至2.193%，7天Shibor、14天Shibor则分别微幅上涨1.4、0.4个基点报2.267%、2.35%。

另在公开市场操作上，6月8日央行仍然延续了以往的操作风格。公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.2%。鉴于有100亿元逆回购到期，6月8日实现零投放零回笼。

针对市场资金表现，苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金告诉北京商报记者，近期银行体系流动性波动幅度较前期有所扩大，央行近一个月以来基本实现零投放，而市场则受到财政收支、缴税、债券发行、季节性因素影响，波动加大。但总体上资金面并非处于紧张状态，DR007(存款类金融机构7天期质押式回购利率)仍然围绕逆回购政策利率宽幅震荡。

在陶金看来，资金利率短期冲新高，可能与更短期限的银行资金运用波动有关，也与6月地方债发行可能加码、公开市场投放到期量较大等预期有关。6月8日的回落则表明更长期的流动性收紧预期并不强烈。

“短期资金面收紧，目前来看不会对长期利率产生根本性影响，但若未来央行依然维持趋紧的流动性政策，则很可能影响更长期限的资金面，进而影响债券市场表现，甚至会加强对信用收缩的市场预期。反过来看，若央行能够在财政等因素波动的情况下对应地进行流动性对冲，则更广泛的影响是有限的。”陶金补充道。

不过，尽管6月8日数据回落，但前几日市场资金面略有收敛，也引发了市场对货币政策边际收敛预期有所升温。对此情况，光大银行金融市场部分析师周茂华指出，预计国内资金面不会出现骤然收紧情况，央行政策不会急转弯，并将通过多种政策工具，确保市场流动性合理适度，市场利率不会明显偏离政策利率。

关注资金面变动之余，随着半年末时点临近，市场多方对央行后续操作也极为期待。

根据5月21日国务院金融稳定发展委员会召开的第五十一次会议要求，金融系统要坚持稳字当头，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环。

周茂华认为，近期公开市场操作稳字当头，释放政策不急转弯，市场流动性整体保持合理充裕格局;但从国内需求稳步恢复、通胀中枢温和抬升、货币政策将逐步回归常态、实体利率上升逐步向货币市场传导来看，预计市场利率中枢缓慢抬升，央行会与市场进行充分沟通。

在周茂华看来，国内目前仍要引导金融机构加大实体经济薄弱环节和重点领域支持力度，继续为部分行业企业纾困，并激发微观主体活力，需要避免市场利率过快上升削弱政策传导及效果。

陶金则指出，按照央行多次的政策表述，短期银行体系流动性将依然维持平稳状态，但小幅流动性投放的风格可能会在短期内延续，因而资金利率继续宽幅震荡的概率也较大。月中MLF(中期借贷便利)续作的规模可能是重要的政策观察指标，若能够超额续作，则表明未来流动性的担忧会减退。鉴于未来短期流动性市场利空因素大于利多因素，央行还是可能会适当加大投放力度，以对冲更大的市场波动。

(记者岳品瑜刘四红)