美联储“鹰派暂停”,标普500和纳斯达克100指数已进入技术性牛市|全球今热点
证券市场红周刊| 2023-06-20 18:00:31

红周刊 本刊特约 | 马特·韦勒(Matt Weller)

美联储本月维持利率在5%~5.25%不变,这是连续10次加息之后的首次暂停,但“点阵图”预计今年年底前利率中值将达到5.6%(3月公布的是5.1%),暗示未来还有两次累计50个基点(BP的)加息空间。

鲍威尔认为不应该把6月称为“跳过”加息,而只是放慢加息步伐。经济展望中上调了今年的核心通胀预期,同时下调了未来几年的失业率预测。市场押注的7月加息概率升至65%。在我们看来,美联储距离降息还很远,抗击通胀之路并不容易,美联储不会如此快的松口,否则可能导致通胀预期再次失控。在就业市场出现松动之前,美元仍然获得支撑,标普500指数也在4300点以上获得支撑,尽管盈利衰退的担忧持续,但似乎市场仍被FOMO(Fear Of Missing Out,担心错过上涨行情)情绪占据主导。


【资料图】

美联储只是“跳过”而不是无限期暂停

符合预期的美国CPI报告基本上排除了6月会议意外加息的可能性,因此美联储“按照剧本”并将利率维持在5.00%~-5.25%区间。

尽管没有出现令人惊讶的头条新闻,但央行的货币政策声明、经济预测摘要(SEP)以及新闻发布会为交易员提供了一些重要的提示。首先,FOMC更新了参考资料,称经济以温和的速度“继续扩张”,尽管这不太可能成为主要的市场推动因素。剩下惟一的调整是强调保持利率稳定“使委员会能够评估有关经济的额外信息”,并强调就目前而言,今天的决定更像是持续加息周期中的“跳过”,而不是无限期暂停。

央行的经济预测是当天出现的第一个大意外。在美联储著名的利率预期“点阵图”上,FOMC中间派成员将各自对年末利率的预期进行了修正,上调50BP至5.50~5.75%区间,这意味着大多数美国央行成员预计今年至少再加息两次25BP。

除了上调利率预测之外,FOMC还将其对2023年GDP增长的预测从3月份的0.4%上调至1.0%,将核心PCE的预期从3.6%上调至3.9%,同时将年末失业率预测从4.5%下调至4.1%。简而言之,鲍威尔及其同僚认为美国经济的全年前景已大幅改善,因此预计未来加息幅度或仍超过预期。

鲍威尔在新闻发布会的言论并没有动摇SEP传递出的“鹰派观望”立场,这似乎也反映了美联储并不想“松口”。他说,将坚定地致力于达成2%的通胀,没有物价稳定,就无法实现劳动力市场持续强劲,但是一些迹象表明劳动力市场的供需正在达成更好的平衡,保持利率不变是审慎的决定。

不过也有机构认为,美联储可能彻底停止加息,原因是通胀已经趋于下行。例如,能源价格的冲击已经过去。5月,能源价格普遍下降,对CPI贡献为负。此外,在疫情期间大幅上涨的商品价格通胀也明显放缓。此前通胀的再次加剧是由于二手车价格的上涨,4月和5月均上涨4.4%。但这可能只是短暂的,因为二手车消费者价格会滞后批发价格大约两个月,后者表明,消费者层面的二手车价格可能在6月停滞,并在7月显著下降。租金价格也可能继续降温。

尽管如此,通胀仍远超政策目标,机构预计明年年底前核心PCE将回落到2.8%,超出2%的政策目标。就当前来看,如何管理通胀预期仍是美联储面临的挑战,因而只要就业市场不出现疲软,美联储并不可能在目前就释放鸽派信号,当前的利率水平可能会维持不短的一段时间。

标普500和纳斯达克100指数

已进入技术性牛市

周四当日,美国三大股指涨跌不一,未来继续加息的压力令道琼斯在关键阻力附近承压回落,但纳斯达克继续上行。今年以来,标普500和纳斯达克100指数已经分别反弹超20%和30%,进入技术性牛市。

近期市场波动可能会加剧,但我们不认为美股会出现大幅跳空下跌或测试前期低点。一方面,市场存在经济衰退、盈利下滑的担忧,尤其是一切非常依赖消费者的零售商等;但另一方面,大型权重科技股出现了惊人的反弹,托举起了整体指数,其他中小型成长股并没有明显的反弹,而科技股的大幅反弹则与人工智能紧密相关,目前似乎没有人想错过人工智能热潮,并认为这似乎是最安全的赌注,这一势头不会在短期内放缓。

未来一段时间,我们认为市场仍将呈现这样一幅景象——一小部分科技股将支撑指数,而大多数股票都面临着压力。大型科技股是“现金牛”,在不确定的时期,它们也在很大程度上推动了避险交易。此外,这些股票仍获得重要的支撑因素,除了AI热潮,美联储可能在2024年的某个时候考虑降息,这将对那些大型科技股起到支撑。

标普500指数在当地时间周三达到4391点的峰值后,在周四盘中从自今年3月初以来的上升趋势线阻力位回落,并在两周上升趋势线的支撑位4350点上进行测试。下跌的走势使得相对强弱指标(RSI)从超买区域回落,不过指数后续又出现反弹,并突破4000点大关,在当地时间周四收盘,标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨了1.0%和0.9%,而更广泛的罗素2000指数上涨了0.4%。

这部分也与强于预期的零售数据有关。5月的零售销售同比增长了1.6%,超出分析师的预期,并显示出潜在的消费者信心;零售销售环比增长了0.3%,高于预期的-0.1%,略低于4月的+0.4%。去除汽车和汽油的零售销售环比增长了0.4%,是预期增长的两倍,略低于4月的0.5%。

此外,失业救济申请也没有显示出大规模裁员的影响,劳动力市场依旧紧俏。美国6月10日公布的当周首次申请失业救济人数为26.2万人,预期24.5万人,前值26.1万人。过去四周的平均失业救济申请人数上升至24.6万人,高于上一周的23.7万人。截至6月3日的连续失业救济人数增加了2万人,达到177.5万人,四周平均值减少了6000人,为177.8万人。

未来,标普500指数如果跌破4350点支撑位,则可能测试8月的高点4325点,进一步下跌则可能打开4260点的大门,即上周的低点。在上行方面,看涨者将期待指数上涨至周三的4391点高点以上,以确认进一步上涨趋势,目标指向4400点。

黄金回到顶部1980美元附近

甚至下周会达到2000美元

就美联储会议对市场的影响而言,美元和主要指数一如既往地受到关注,但黄金也值得关注。过去四周,黄金一直在以1960美元为中心的50美元窄幅区间内盘整。

美联储的任何意外举措都足以让黄金脱离该区间。比预期更鹰派的会议可能会成为黄金的看跌催化剂,跌破1930美元附近的支撑位将迅速迈向61.8%斐波那契回撤位1910美元附近。同时,如果前景更加鸽派,表明加息周期可能已经结束,可能会使黄金回到近期区间的顶部1980美元附近,甚至下周时会达到2000美元。

此次的FOMC会议则显然比预期中更强硬,国际金价在周四回落至1940美元区间,不过周五再度反弹至1960美元附近。

就目前而言,金价迟迟无法站上50日均线(1990美元)后,困于窄幅区间,由于移动平均线不再呈正斜率,黄金可能会继续盘整。未来,只有突破1973美元至1977美元的区域才能拉动移动平均线的再次上行,此后才能使2018美元至2020美元的区域重回视野。如果金价未能守住月线区间,可能会将金价推低至1928美元至1937美元的区域,接下来值得关注的区域将在1886美元至1897美元附近。

(作者系嘉盛集团全球研究主管,文章仅代表作者个人观点,不代表《红周刊》立场。本文已刊发于6月17日《红周刊》,文中提及个股仅为举例,不作为买入推荐。)

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