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民生证券股份有限公司吕伟,方竞近期对海光息进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评1Q23业绩表现亮眼，CPU+DCU协同发展》，本报告对海光息给出买入评级，当前股价为84.35元。

海光息(688041)　　事件4月25日，海光息发布2023年第一季度报告，1Q23公司实现营收11.61亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长66.87%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增长41.95%。　　业绩表现亮眼，归母净利润同比高增。1Q23公司继续受益于国产服务器需求增长，业绩延续2022年高速增长趋势，实现营收11.61亿元，同比增长20.04%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长66.87%；实现扣非归母净利润1.91亿元，同比增长41.95%。其中归母净利润快速增长主要系公司营收、利息收入及政府补贴增长，1Q23计入当期损益的政府补助共6576.13万元。1Q23公司毛利率为63.74%，同比减少1.22pct；销售费用率为1.63%，同比减少0.02pct；管理费用率为2.81%，同比减少0.31pct；财务费用率为-2.86%，同比减少3.35pct。公司三大费用率合计下降3.68pct，经营效率有所提升。　　研发投入占营收比重过半，加快在研项目进展。1Q23公司研发投入共6.23亿元，同比增长30.7%，占总营收比重达53.64%，同比增加4.38pct。截至2022年末，公司共有7个在研项目，在研产品包括CPU系列产品海光四号、海光五号及DCU系列产品深算二号、深算三号。1Q23公司持续加大研发投入，有利于加快在研项目进展，加速产品迭代。此外，2022年公司推出海光三号CPU并实现小批量销售，后续海光三号有望持续推进商业化应用。　　CPU+DCU领先厂商，有望受益于创产业及AI算力芯片需求增长。CPU方面，公司CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，安全可靠，已广泛应用于电、金融、互联网、教育、交通等重要行业或领域，将受益于创产业发展下国产服务器需求的增长。DCU方面，公司DCU产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，可广泛应用于大数据处理、人工智能、商业计算等领域，其中已实现商业化应用的深算一号DCU性能已接近国际龙头英伟达、AMD同类型高端GPU产品。AIGC快速发展背景下大模型对AI算力芯片需求大幅增长，公司DCU产品应用前景广阔。　　投资建议ChatGPT带动AIGC快速发展，对算力芯片的需求加速，我们看好公司在行业高速发展+国产替代双重因素下的成长前景，维持公司盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润12.18/17.87/23.82亿元，同比增长51.6%/46.7%/33.3%，对应当前市值对应PE为177/120/90倍，维持“推荐”评级。　　风险提示行业竞争加剧的风险；行业景气度波动的风险；行业技术路线变化的风险。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为109.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海光息（688041）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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