近日，理想汽车总裁沈亚楠5天再减持合计100万股理想汽车股票的事，持续上了热搜。

恰逢理想汽车老产品下架、新品上市引发的“换代”‘风波使得其股票也出现了持续震荡，不少人将二者联系起来认为沈亚楠此举是不看好理想汽车的表现。

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记者多年采访新能源汽车产业，也采访过很多投资人，有些人借着沈亚楠的减持发泄一下情绪，可以理解他们的心情，从另一个角度看，沈亚楠减持透出理想汽车阶段目标已完成。

投资人鼓励职业经理人适当减持

公开资料显示，理想汽车共有四位联合创始人：李想、沈亚楠、马东辉和李铁。尽管同为创始人，但从股权上看，李想既是创始人也是投资人，沈亚楠、马东辉、李铁则都可视为职业经理人。

2020年7月30日，理想汽车正式登陆美国纳斯达克；2021年8月12日，登陆港交所。据东方财富网披露的其港交所董事及股东权益信息，沈亚楠的持股数量由上市前的1500万股大幅度增加80%至2700万股，占比1.6%。另一方面，沈亚楠、李铁的持股比例及投票权益与李想相差很大，持股情况属于职业经理人奖励范畴。

资料来源：东方财富网

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据港交所披露数据，去年12月6日至今，沈亚楠累计减持了300万股理想汽车股票，所持股票由3200万股降至2900万股，持股比例由1.87%降至1.68%。对比刚上市的2700万股可以推断，上市之后的这段时期，沈亚楠带领团队完成了考核目标，获得了500万股的奖励。

记者查询理想汽车2022年8月31日提交给SEC的文件显示，2021年制定的股权激励计划是10年期限，文件也明确指出，根据新的股权激励计划，2021年的股权激励没有任何奖励。由此可以推测，沈亚南获得的500万股的奖励是在2021年奖励计划之前。

2021年3月9日，理想汽车宣布通过2021年期权激励计划，共分为六部分，行权价为每股14.63美元，或每ADS29.26美元。当公司在连续12个月内交付的车辆总数超过50万辆时，CEO将获得第一批期权。

一位投资人士告诉记者，与散户在证券市场的自由交易不同，沈亚楠作为理想汽车高管，，减持理想汽车股票，不仅要公告，还会与董事会成员进行沟通，这是作为职业经理人的基本素养。

这位投资人还告诉记者，投资人鼓励职业经理人适当减持以激励他们更加努力做好业绩，但不希望他们减持数量太多。从沈亚楠减持数量来看，累计减持了300万股，不到持股数量的10%，这在投资人可接受范围内。

记者还了解到，投资人鼓励职业经理人适当减持一般发生在2个时间点，一是投资的公司上市前最后一次融资，投资人会征求职业经理人是否愿意减持部分股份。二是阶段性股权激励计划目标达成，获得奖励之后。

公司都准备上市了，职业经理人还减持，这是否有些不合理？该投资人告诉记者，在这个时间节点，职业经理人可以提前变现部分收益，因为公司上市后，原始股都有一定的禁售期。美股原始股禁售期一般为公司上市后90天至180天，此外还有《144条例》，共有5个条件。国内证券市场禁售期不得少于1年。禁售期满后的12个月内抛售不能超过公司股本5%的股票；禁售期满后的24个月内抛售不得多于公司股本10%的股票。

即便是上市前的最后一次融资，有些公司在募资之后也并不是马上就会申请上市。有的长达数年没有提交上市申请，有的即便提交了上市申请，也可能存在不符合要求，无法满足上市要求而半途折戟的情况。通过上市前的减持，职业经理人可以提前变现收益，规避上市过程及之后的一些风险。对投资人而言，上市之后，其持有的投资价值实现增值，也就是俗话说的，用时间换空间，用时间换增值。

阶段性股权激励目标达成后，投资人也会鼓励职业经理人变现部分收益。很显然，沈亚楠的减持应该属于第2种，通过适当减持获得了一笔可观的现金收益。

上市之后销量有起色

理想汽车上市之后，销量确实有了起色，资本市场的助力使其发展有了后劲。

记者梳理理想汽车上市后的交付量发现，上市之后，理想汽车的交付量上了一个台阶。2021年总体状况又比2020年上了一个台阶，2021年11月首次突破1万辆大关。

2020年1-7月交付量

资料来源：乘联会       单位：辆

资料来源：乘联会

1万辆在汽车行业有重要意义，它是一个门槛，也是一个标志，意味着汽车企业依靠销量逐步走向盈利。2021年11月突破1万辆，连续3个月的交付量都在1万辆之上。在造车新势力中，理想汽车还曾多次排名第一，这样的成绩不俗。

理想汽车让人惊讶的地方不止于此，仅靠单一车型理想ONE就做到了月销量过万，相比于竞争对手多款车型同时销售，理想汽车对消费者画像极其准确，车型定位非常准，拿捏消费者需求很到位。

记者多次参加行业论坛或者讨论会，许多专家在演讲中提到纯电动汽车的续驶里程和充电便利性被广泛诟病。在新能源汽车发展初期，这2个短板非常明显，理想的增程式汽车正好对准了纯电动汽车的2个短板，推向市场后受到消费者欢迎应该是合情合理。电动汽车发展到现在，续驶里程的短板已被大大改善，新上市的电动汽车续驶里程普遍超过600公里，甚至成为不少品牌的营销“卖点”。此时，理想ONE的宣传续驶里程则超过1000公里，照样碾压不少纯电动汽车的续驶里程。

利用当年在汽车之家积累起来的消费者画像，李想为理想ONE找到了准确定位，加上资本助力，销量增长在意料之中。

从理想汽车的销量情况结合沈亚楠获得500万股奖励来看，理想汽车2021年激励计划之前的股权激励目标已达成，而且，这个时期的激励计划没有盈利要求，因为，理想汽车上市后，亏损是常态，如果用盈利考核激励计划，则沈亚楠不可能获得奖励。而2021年制定的10年期激励计划有更多的限制条件，不那么容易实现。

减持时机把握不佳

港交所披露的信息显示，沈亚楠在9月6日减持了60万股理想汽车股票，套现787.5万美元，9月2日减持40万股，套现528.88万美元。两次抛售累计100万股，共套现1316.38万美元（约合人民币9113万元）。

沈亚楠的2次减持正好赶上理想汽车一系列负面堆积在一起的时候，容易成为消费者负面情绪的发泄对象。

数据显示，理想汽车7月销量呈现出下滑趋势，仅1.04万辆；8月更是惨遭“腰斩”，共交付新车4571辆，同比下滑51.54%，环比下滑56.14%。从二季度财报数据来看，今年上半年，理想汽车实现营业收入182.95亿元，同比增长112.4%；净亏损6.52亿元，较去年同期扩大9.5%。亏损扩大，意味着卖一辆车亏得更多。

理想汽车的新车上市与理想ONE的停产衔接的不太好，导致很多前期购买的车主怨气难消，销量下滑的同时，证券市场整体也在下行，理想汽车市值下滑在所难免，沈亚楠此时减持犹如在投资者、前期车主的伤口上撒了一把盐。应该说，沈亚楠此次减持的时机把握不佳。

资料来源：老虎财经

9月至今，沈亚楠减持了100万股，引发了轩然大波，而在此之前，沈亚楠已减持了200万股，市场上的反应并没有此次大。记者查询理想汽车的交易情况，各大投资机构频繁买卖，而且交易数量巨大，他们的身份与沈亚楠不同，所以没有引起关注。从沈亚楠的交易行为来看，分成多次减持，就是为了避免引起巨大波动，然而近期的2次减持交易正好碰上了理想汽车负面信息发酵之时。

资料来源：东方财富网

与沈亚楠减持信息同样被关注的还有理想汽车投资人王兴的此前三次减持，持股比例从22.89%下降到了22.82%，合计套现金额超过3亿。

王兴套现或许与美团的整改有关。2021年10月，美团被罚款34.42亿元，同时，市场监管总局要求美团围绕完善平台佣金收费机制和算法规则、维护平台内中小餐饮商家合法利益、加强外卖骑手合法权益保护等进行全面整改，并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告，确保整改到位，实现规范创新健康持续发展。美团的整改还没有结束，王兴的套现是否与此有关，或许以后会有答案。

编辑：薛亚培