四季度货币政策导向如何?未来降准、降息空间有多大?如何看待宏观杠杆率上升?人民币汇率升值还有多少空间?全年减负1.5万亿的既定目标完成的怎么样?

10月14日，人民银行举行2020年三季度金融统计数据新闻发布会，人民银行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘、货币政策司司长孙国峰、金融市场司副司长彭立峰、宏观审慎局副局长赵先信、办公厅副主任罗延枫出席发布会，回应了一系列热点问题。

重点一：应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升

9月，广义货币(M2)和社融增速超预期，延续了此前新增信贷社融高增长的趋势。在当前全球面临经济衰退的压力下，各国的刺激政策都会推动本国宏观杠杆率不同程度地上升，我国宏观杠杆率接下来是否可能继续走高?

阮健弘：受疫情影响，宏观杠杆率出现阶段性上升。看宏观杠杆率要看一个关键年份：2017年。2017年，我们提出了稳杠杆政策，还是取得了明显成效，宏观杠杆率过快上升势头得到遏制。在宏观杠杆率过快上升势头得到遏制的同时，存量的债务风险也得到了有效和有序释放。今年碰到了特殊的情况，应该说前期的工作都对今年实体经济增加新增债务创造了条件和空间。

我们预计，2017年到今年年均的宏观杠杆率增幅是8.1个百分点。2008年到2016年，宏观杠杆率的年均增幅是11.4个百分点，对比来看，8.1个百分点还是明显低于11.4个百分点增幅。这说明我们当前面临的是特殊情况，宏观杠杆率的回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现，应该允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持。二季度GDP已经实现正增长，预计三季度GDP的增速会进一步提升，这也为未来更好的保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。

重点二：房企融资新规将稳步扩大适用范围

彭立峰：融资管理规则是房地产市场长效机制建设的重要内容，也是房地产金融审慎管理制度的重要组成部分。建立这个制度的目的，在于增强房地产企业融资管理的市场化、规则化和透明度，促进房地产企业形成稳定的金融政策预期，合理安排自身的经营活动和融资行为，同时也矫正一些企业盲目扩张的经营行为，增强房地产企业自身的抗风险能力。在规则制定过程中，也充分考虑了企业和市场的实际情况，设计了科学合理的过渡期安排。从整体上看，目前重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳，社会反响积极正面。下一步，将会同住建部和其他相关部门，跟踪评估执行效果，不断完善规则，稳步扩大适用范围。

重点三：货币政策坚持稳健取向不变

近期，LPR利率连续几个月保持不变，四季度货币政策具体导向如何?未来将息和降准空间有多大?

孙国峰：今年前4个月，央行因经济形势变化特别是疫情冲击，前瞻性引导公开市场操作中标利率、中期借贷便利中标利率下行30个基点，带动1年期的贷款市场报价利率LPR也同步下行，并推动贷款利率明显下行。近几个月来，随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。

下一阶段，人民银行将根据形势变化综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，支持货币供应量和社会融资规模合理增长，为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。

重点四：人民币汇率小幅升值是我国经济基本面向好的自然反映

近期，人民币对美元汇率小幅升值，接下来人民币汇率升值还有多少空间?

孙国峰：人民币汇率小幅升值是我国经济面向好的自然反映。我国率先控制了疫情，经济社会恢复发展，国际货币基金组织预测今年我国将是唯一实现经济正增长的主要经济体。出口形势良好，包括各国央行在内的境外长期资金有序流入人民币资产，人民币汇率在市场上供求推动下有所升值是正常的，是在有管理的浮动汇率制度下，市场供求对汇率形成发挥决定性作用的应有之意。

从汇率的影响来看，汇率波动对经济主体的一方有利，对另一方有弊，因此汇率还是要由市场供求决定，发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为，近期央行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率，远期售汇业务的外汇风险准备金率是宏观审慎的政策工具，2018年8月，外汇市场出现一些“羊群效应”，为了防范宏观金融风险，人民银行当时将远期售汇业务的外汇风险准备金率上调至20%。今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资金流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡，人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为零。下一步，人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

重点五：银行超储率处于合理区间

9月，银行超储情况如何?未来超储率将如何变化?

孙国峰：今年以来，银行超储率处于合理区间。由于支付清算服务进步、人民银行降低超额准备金利率、金融机构管理能力提高等因素，银行体系所需要的超额准备金水平总体是趋于下降的，而且超额储备金率本身就有季节性波动，因此衡量流动性水平更多还是应当看像银行间市场存款类金融机构回购利率等市场基准利率指标，对超额准备金水平、超额准备金率等数量指标不宜过多关注。近几个月来，DR007一直围绕公开市场操作利率平稳运行，在月末、季末都没有出现大的波动，也说明流动性是合理充裕的。

重点六：资管产品风险状况得到改善

7月末，资管新规宣布延迟，目前存量资管产品压降情况如何?

阮健弘：存量的资管压降今年的情况有一些变化，到8月末，金融机构的资管产品资产合计是90.1万亿元，比年初增长了4万亿元，同比增长4.5%。今年以来，金融管理部门有序推进资管产品的整改、转型，资管产品风险状况得到改善。

一是净值型产品占比非常多，8月末净值型产品募集资金占全部资管产品募集资金余额的63.1%，占比比年初提高了7.7个百分点;二是去通道进程加快，同业交叉持有占比明显下降，8月末资管产品全部资金来源当中来自于同业的资金占比47.3%，比重比年初下降了3.7个百分点;三是杠杆率回落，8月末资管产品负债杠杆里总资产比上募集资金，负债杠杆率的水平是107.8%，比年初回落了0.8个百分点。

重点七：全年减负1.5万亿的既定目标可实现

今年，金融机构对市场主体让利1.5万亿元的目标，目前进展如何?

孙国峰：根据最新的数据估算，前8个月，金融系统为实体经济减负已超过1万亿元，其中通过降低企业贷款利率已减负约5260亿元，企业融资成本明显下降。同时，中小微企业延期还本付息和普惠小微信用贷款两项直达工具抓紧推进，约为实体经济减负2000亿元。银行业会继续通过减免服务费用、支持企业进行重组和债转股等方式为实体经济减负。所有已经采取的各项政策效果持续体现，可以实现全年减负1.5万亿元的既定目标。

重点八;截至8月末，银行业金融机构已对3.7万亿元贷款本息实施延期

企业贷款延期还本付息和普惠小微信用贷款两项直达实体经济的货币政策工具，对小微企业的融资情况起到了怎样的作用?

彭立峰：截至今年8月末，银行业金融机构已对3.7万亿元贷款本息实施了延期。按照两项工具明确的时间范围，今年6月到8月，银行业金融机构共对72.9万户、6176亿元普惠小微贷款实施延期，其中，地方法人银行对46.4万户、3751亿元普惠小微贷款实施延期。今年3月到8月，银行业金融机构累计发放普惠小微信用贷款1.89万亿元，比上年同期多发放了6279亿元;其中，央行评级一到五级的地方法人银行发放了7753亿元，比上年同期多发放了2376亿元。小微企业融资呈现出量增、面扩、价降的良好趋势，支持小微企业发展也带动了更多就业。(杜川)